十一月 15th, 2010 by 
曹仁超
11月14日，周日。QE2推出后，大部分散户认为金银股楼价格必定齐齐升，忘记6月至今上述已升幅不小。有人指摘联储局过去既没阻止科网泡沫形成，亦没阻止地产泡沫形成，这次人为地刺激股市企图制造虚假经济繁荣，凶险之至也，因一旦利率恢复正常，股市泡沫立即爆破，到时又后悔莫及。
上周世银行长提出恢复金本位制，此举十分危险。自1971年8月美元同黄金脱钩后，过去四十年全球经济建基于增加货币供应去支撑消费。今天我们有否条件重返1945-71年的金本位时代？情况有如叫已吸毒四十年的‘道友’去戒白粉。不过咁，上述说法的出现，是否代表货币贬值时代快将结束？‘系统性风险’的出现产生金融海啸，起因是雷曼兄弟破产。贝南奇已向市场注资3万亿美元，才能阻止金融海啸的影响恶化。美国银行股价近期又跌了不少，证明系统性风险威胁仍在，6月底贝南奇提早透露QE2的目的，便是希望及早阻止系统性风险再现。
有人担心QE2会引发恶性通胀。在国民党管治时期，中国曾出现金圆券、关金券危机，战后日本、德国亦曾出现过恶性通胀，但美国政治稳定，是不可能出现恶性通胀的，只会有资产泡沬。
欧洲再次面对爱尔兰危机，主因是爱尔兰楼价回落令银行面对大量呆坏账。今年6月已有三万六千个楼按业主逾期不供，占总楼按4.6％，估计年底前增至二十万个。由于欧盟已成立危机基金（约700亿欧罗），爱尔兰危机应不致扩散全球。9月后爱尔兰共有550亿欧罗债券到期（由英、德及法等银行持有），可能转为爱尔兰银行股份或由欧盟基金去承担。日后爱尔兰必须大幅加税去减债，代表欧盟债务危机陆续有来。
玩泡沫必先控制入市资金
中国10月份CPI升4.4％，令上周五A股急跌，高盛估计中国将进一步上调存款保证金率，以及加息半厘至一厘。内地资金正由房地产流向股市，故相信A股回落期十分短暂。
根据过去统计数字，美国中期选举后，美股平均升9.6％。另一方面，日本在1998年第二次推出量宽政策，日本股楼不升反跌。你信边个好？作为投资者永远面对不稳定因素，应对之法是控制入市资金比例。我老曹的策略是恒指P/E8至12倍时便七三分，12至16倍便五五波，16至20倍便三七分，20倍以上只投入15％本金，呢个方法叫做Asset Allocation，各位不妨参考。其次按年龄分配，如你20岁到30岁不妨全情投入，30岁到50岁七三分、50岁到60岁五五波、60岁以上便三七分。
去年5月到今年4月，美国楼市反弹是因为政府提供8000美元退税计划，今年5月计划完结后，美国楼市再次进入呆滞期。至于股市上升能否刺激楼市？1998年9月至2000年3月香港股市向好，但本港楼市这段日子不见得很好。根据Hussman计算，标普五百指数每升10％，可令该年GDP升0.42％、翌年GDP升0.35％，反映股市对经济影响力十分有限。美国量宽政策的结果，相信同过去日本的结果十分接近，即只能令汇价回落、股价上升，但楼市仍然向下，美国未来GDP只能保持低增长甚至萎缩。
切勿穿泳裤过冬
有一名日本商人Masat，二十年前在大阪经营中小型企业，当年他用相当于50万美元的资金购入一个小住宅，去年因生意失败而出售住宅，竟只卖得二十年前售价的三分一，至今尚欠银行11万美元！Masat今年已49岁，却不知如何度过余生。野村首席经济分析师Richard Koo估计，随着收入消失，在资产升值潮结束后，上述情况将在美国出现！
春夏秋冬一年四季，股市亦一样。我老曹不敢说由2008年11月开始的升市已进入秋季，但昼短夜长的日子已经开始，各位千万不可穿住泳裤过冬！适量减持应该是不错的建议。
投资者六宗罪：
1. 过分的欲望。1997年8月至今恒生指数过去十三年共升35％，但许多投资者却希望自己年年能赚到35％回报。三分努力、七分天意，外在因素占70％，有些时候要求可以高点，例如2009年；有些时候要求须降低些，例如2008年。
2. 贪食不知饱。在股市高潮时仍100％投入，股市转势便走唔切，情况有如食自助餐，有人由头带到尾，食到肚痛都唔收口。
3. 贪胜不知输。在衍生市场过分投入，而非只占全部投资资金10％，当胜利冲昏头脑之时，完全看不到危险已在前面。
4. 树熊现象，死抓住棵树不放，而且十分懒惰不做功课，忘记止蚀。
5. 不服输。蚀本之时不但不止损，反而加码购进，结果愈跌愈买、愈买愈跌，最后亏损惨重。
6. 嫉妒。自己赚钱但不及别人赚得多而失去理智，乱了阵脚，做出愚蠢行为。
■多谢林仕达先生3000元捐款，集合一定数目后一次过汇给农家女学校。
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