Thursday, 30 June 2011

好好利用1月反弹(20090105)

一月 5th, 2009 by 曹仁超

回顾2008年系赢家少、输家多慨一年。港股已从去年102710676点反弹,估计喺120日奥巴马上任前后完成。 2009年美国将面对较少信贷(Less Credit),因利用楼价上升作为提款机慨时代结束,连信用卡信用额亦被收缩。 2009年系拣股年,担心奥巴马配希拉莉慨组合最终「离婚收场」并引发新一轮危机,理由系希拉莉唔会只满足于处理外交事务,而奥巴马又唔容许渠插手美国经济,担心渠地慨「蜜月期」十分短。

我地生活喺24/7资讯世界(即每周七天、每天二十四小时都被资讯轰炸),例如深夜3时仍起身睇美股升定跌。资讯太多、智慧太少。本周开始我老曹将减少上网、睇报纸、电视及听收音机……减少接收无谓资讯,只追随趋势,沟上唔沟落,止蚀唔止赚。得闲仲要睇番多D投资有关慨书。

各国贸易保护主义抬头

2009Think strategically(策略地利用股市出错去获利),Think exclusively(资讯毋须太多但要独有性,即你知道别人唔知慨资讯),Think globally(放眼看世界,从美股角度考虑港股问题,从A股角度思考港股未来),Think chaotically(利用股市混乱期从中摸鱼,例如VIX高于80甚至90时入市,一于混水摸鱼,愈乱愈好),Think currencies (由美元、日圆、欧罗角度思考问题,而不只系港元),例如欧罗回落对思捷环球(330)慨影响等等,Think real(由商品角度想问题,例如铝价回落、油价回落慨影响……)。

2009年绝对唔系容易赚钱年。请做一个Time Trader(捕捉何时入市、何时离市慨机会主义者),把资讯变为金钱。

1930年美国通过《Smoot – Hawley Tariff Act》,令美国走向保护贸易主义。 1931年法国入口食物税率已高达53%、澳洲入口税高过59.5%、意大利66%、德国80%、西班牙100%……各国向入口货大幅抽税,引发全球大萧条。 19902007年世界贸易量上升四倍,因平均关税率由199026%降至20078.8%。但近期印尼宣布限制五百多种产品入口,俄罗斯则限制汽车、鸡肉及猪肉入口,法国限制外国公司收购法国公司,阿根廷及巴西限制酒、皮革制品等产品入口,印度对大豆油入口抽税升20%。贸易保护主义系咪2008年起抬头?!

2009年美元又再回升,因欧罗区12月份采购经理指数跌至33.911月份35.6),系十一年内新低。英国2008年第四季楼价较2007年同期下跌16.2%,系近二十五年内最大跌幅。呢次美国经济衰退已伤及银行系统。参考历次衰退,一旦银行系统受损,经济便唔易复苏。根据马利兰大学Carmen Reinhart教授及哈佛大学Kenneth Pogoff最近所出慨报告The Aftermath of Financial Crisis(金融危机后慨余波)提出,正常商业周期衰退同金融危机所引发衰退慨分别,在于后者往往较前者严重。一、地产价格平均跌幅35%或以上、时间超过三年半。二、银行危机之后必引发生产下降及失业率上升,平均维持四年。三、政府负债大幅上升,平均升幅达88%。两位大学教授估计,英、美失业率未来最高可达11% GDP将较2007年高峰期减少9.3%,衰退唔可能响2009年结束;近期股市回升只系风眼。 20073月分析员曾估计,2008年标普五百每股获利92美元,200912日已修正为48.05美元。展望2009年标普五百每股纯利,响2008320日曾估计每股可获利81.52美元,到200912日已改为每股获利42.26美元。

如上述修订正确,即2009年标普P/E将高达二十二倍,2008年股市跌幅并未扣除未来衰退慨影响,只系反映咗2008年业绩下滑而已。一旦完成反弹,未来股市又再充满泪水。请好好利用20091月股市反弹期减持股票——因未来熊市日子仍十分长。

2009年起美债开始回落(2008年升幅达13.7%),美债泡沫会否喺2009年内爆破? Action Economics分析员Kim Rupert肯定依家美债已过度超买,一旦情况改变,每个人又夺门而逃,将令美国另一个泡沫爆破。 JP摩根Thomas Lee估计,未来政府将动用10万亿美元债券去bailout各企业,最终引发债券市场崩溃,估计危机喺2009年爆发,只系唔知边一天。高盛分析员David Kostin指出,2008年年底十年期国债孳息率跌至2.4厘,11月中仍有3.85厘(2008年初3.91厘);2009年债券利率会否止跌回升?!

未来分析着重中长线

40%美国国债将喺一年内到期,即政府必须发行更多国债去支付上述到期债券。 Wrightson ICAP分析员Lou Crandall质疑美国政府响2009年能否搵到咁多债券新买家? 2009年国会唔打算加税,亦唔打算削减开支,但奥巴马及民主党要求新增开支及减税共8500亿美元。估计2009年美国政府必须增加负债2万亿美元(依家美国政府负债107000亿美元,其中43000亿美元由政府其他机构如社会保障基金等持有,即私人持有64000亿美元,相等于GDP 40 %)。 200810月止外资共持有3万亿美元债券,最大债主系中国,其次系日本,200810月持有量上升42%;英国及加勒比海各银行2008年持美债量亦上升一倍。 2007年日本政府负债系GDP 182%、德国系GDP 65%,两者负债比重皆超过美国。 2009年美国再增2万亿美元负债后,亦只占GDP 53%,仍未及日本同德国;分别系日本政府债券及德国政府债券大部分由日本人及德国人持有,而美国政府债券唔少外国政府持有。一旦中国、日本及产油国唔再吸纳美债,美国债券便非常麻烦!但穆迪分析员Steven Hess唔同意上述分析,渠认为上述只系危言耸听。穆迪公司仍给予美债3A评级,并唔认为有问题。但愿如此!

本周开始,我老曹将每周同大家见面一次,唔再日日见面。分析方面更着重中长线而弃短线。首先推介呢期《信报月刊》,唔系因为改版,而系内里有一篇文章——利用奇门遁甲分析世界局势,十分精彩。

我老曹十五岁到十九岁时亦有睇有关奇门遁甲慨书籍,限于当时年幼领略力唔高;加上离开学校后便渐少研究,因为以当时自己智慧,对此门学问感到莫测高深。年纪愈大,愈发现前人慨智慧;利用奇门遁甲(二十年一大变),发现1950197019902010年皆主变。 1949年新中国成立;1969年珍宝岛事件中俄交恶,引发尼克逊总统访华,中国由亲苏到亲美。 1989年发生乜嘢事?大家都知道。至于2010年中国经济会否转型成功,由出口导向改为内部消费带动?有待观察。

根据《河洛书》(亦系二十年一变),此乃中国地运,即1944年、1964年、1984年、2004年起运。 1945年乃中国胜利,日本大败;1964年中国大跃进失败,刘少奇成为权力核心,中国经济开始好起来,可惜1966年毛泽东发动文化大革命重新掌权、带来中国十年浩劫。 1984年中英达成19977月香港主权回归中国,中国开始行好运。 2004年中国已加入WTO,全面国际化。

再以经济循环周期睇,香港1949年入运。第一个二十年工业运(19491968年);第二个二十年房地产运(19691988年);第三个二十年金融运(19892008年)。香港连续行咗三个好运共六十年,工业由兴起到下沉(19491978年兴起,1979年起下沉),地产运亦由兴起到下沉运(19671997年兴起,1998年起下沉);金融运完成兴盛期(由1976年兴起到2007年见顶)。香港行完三个大运后,担心由2008年起未来二十年冇运行,因工业核心自1980年起内移,地产业亦由1997年起内移,恐怕金融业由2008年起亦开始内移。

至于中国,1978年起运,首二十年工业运到1997年,另二十年房地产运由1998年起步到2017年才完成。即内地房地产完成短期整固后,将好到2017年,好到你唔信。然后再行金融运,由2018年起运到2037年才完成。即中国仍有三十年好运行。

两者相结合,2008年起香港虽然冇运行,但因依附中国,香港经济未来二十年仍不太冷,只系主客地位互调。即19781997年香港为主、中国为客;19982017年香港地位日沉、中国地位冒起。 2018年以后中国为主、香港为客。

上述乃我老曹对香港、中国经济未来宏观图,系利用西方循环理论结合东方《河洛书》与《奇门遁甲》等折算出来。相信另一个中国大运由2011年开始,至于1909年及2010年中国仍系见龙在田(香港早已成为亢龙,进入亢龙有悔期)。

中国迎接人才回流潮

由大循环理论(五百一十年东方,五百一十年西方)睇,金融风暴后,国际资本流动将由过去流向西方(例如美国)转为流向东方(以中国为主)。中国因面对大量资金流入,而推高人民币汇价及压低人民币利率,估计未来中国「双顺差」形势不变,只系外汇储备增幅放缓,引发中国内需型经济发展。中国投资将由向外改为向内!今天中国一如七十年代台湾,已引发人才回流潮。数以万计慨学者、企业家、富裕中国人正回流中国,带来知识、资金及新观念。估计2005年至今已有二十万海外华人回流(而且系高质素),未来大力协助中国经济转型成功!

全球大学生创业成功率为20%,香港成功率为10%,中国成功率只有1%!自古英雄出少年,大学生思考敏捷、视野开阔,远远超过上一代,例如今天?科网股大部分便喺七十年代创业。点解外国成功率20%,香港只有10%,中国更低至1%?就系西方经济环境较易创业成功,香港单系贵租已令创业较西方慢一倍。至于中国,制度上限制咗年轻人创业,因此如想创业请去外国,而唔会回中国。

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